中国软件2019年中报点评:OS+集成爆发式增长 谱写国产化英雄赞歌

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  中国软件(600536)2019年中报点评:OS+集成爆发式增长,谱写国产化英雄赞歌

  OS+集成业务仍超市场预期,不受市场验收延后影响

  2019H1公司实现营收20.65亿元(+34.91%),归母净利润-2.09亿元,上年同期为-2.24亿元,扣非归母净利润-2.16亿元,上年同期为-2.37亿元。公司OS、集成业务超出市场预期。中标软件、天津麒麟两家操作系统公司收入和利润同比爆发式增长,中标软件营收同比增长340.87%达到0.79亿元,天津麒麟营收同比增长153.01%达到0.38亿元,,此外集成业务子公司中软系统收入营收同比增长447.04%达到4.16亿元。从公司整体自主软件产品角度,实现营收2.38亿元,同比增长33.14%,平均毛利率66.15%,同比增加4.10PP。

  OS生态壁垒高筑,龙头地位稳固

  生态决定操作系统真正的竞争力,优秀的产品需要优秀的生态才能够真正打下市场。而生态的建立也绝非一蹴而就,产品适配需要经历较长时间的研发与实践,并产生较强的生态粘性。自主可控市场经历长时间的实验试点阶段,中国软件始终深度参与。而自主可控规模化采购市场从2015年正式启动以来,公司作为核心OS厂商,市占率持续领跑市场。中国软件已与其他核心生态伙伴建立紧密联系,共同把握自主可控行业发展大机遇。

  风险提示:产品价格或有可能下降;驻场人员增加或影响费用;项目验收或不及预期。

  投资建议:维持 “增持”评级

  预测2019-2021年公司归母净利润2.92/5.40/8.55亿元,同比增速27%/23%/23%;摊薄EPS为0.59/1.09/1.73元,对应当前股价PE为106/57/36X,。公司国产基础软件龙头地位稳固,自主可控领军企业拐点将至,维持“增持”评级。

(文章来源:国信证券

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