沪电股份2019年中报点评:量价齐升推动高增长 Q3呈现加速

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  沪电股份(002463)2019年中报点评:量价齐升推动高增长,Q3呈现加速

  上半年业绩高增长,略高于预告中值

  19H1营业收入31.22亿元,同比增长27%,归母净利润约4.78亿元,同比增长143%,略超预告净利润中值4.70亿。19H1毛利率29.20%,同比提升7.65pct,净利率15.32%,同比提升7.35pct。

  19Q2 营收17.59亿,同比增长36%(Q1为17%),净利润3.16亿,同比增长150%。19Q2毛利率31.74%,同比提升6.68pct,净利率17.97%,同比提升8.20pct。

  5G提速驱动公司通讯板业务较快成长

  企业通讯PCB营收21.09亿,同比增长37%,毛利率31.85%,同比提升9.74pct.5G产品营收增长较好,营收占比约10%,公司新一代高速网路设备和服务器用PCB产品等高阶需求稳步提升,推动公司通讯板营收及毛利率较快增长。

  汽车板业务营收6.78亿元,同比下降3%,毛利率24.88%,同比提升1.93pct。今年中国汽车销量下滑较多,且贸易环境存在不定性,导致汽车类需求下降。

  工控板营收 1.95亿元,同比36%,毛利率32.92%,同比提升10.94pct。消费电子板营收 0.10亿元,同比-1%,毛利率 22.91%, 毛利率增加9.74pct。在宏观环境不确定性较高的情况下,公司工控类营收逆势增长实属不易,显现工控类产品竞争力较强。

  黄石沪电运营改善并扭亏为盈,沪利微电运营效率逐步提升

  主营汽车板的沪利微电实现营业收入约7.89亿元,同比下降约1%,净利润约1.04亿元,同比增长 9.24%。黄石沪士实现营业收入3.78亿元,同比增长约31%,同比扭亏并盈利 0.25亿元,主要系通信订单提升稼动率,带动盈利提升。测算下来,青淞厂预计收入18.10亿,同比增长68%,净利润3.5亿元,同比增长200%。主要系5G及服务器等通信类产品需求旺盛,新产品ASP提升,带动公司盈利能力大幅增长。

  优质赛道的加速成长企业,维持“买入”评级

  5G建设周期正处于加速期,公司处于极佳的经营周期。公司预告Q3归母净利润区间3.22~4.22亿元,同比增速72% ~126%。我们调高业绩预测, 19~20年12.31/15.59亿(原9.58/11.63)亿元,同比增速116%/27%,对应19年PE 27X,维持“买入”评级。

  风险提示

  PCB 行业景气度不及预期,公司产品降价的风险。

(文章来源:国信证券

(责任编辑:DF386)

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